Эмиссия облигаций. Может ли физическое лицо участвовать в первичном размещении облигаций

Определение «классические облигации» в первом пункте дано не случайно.

За последние несколько лет законодательство об облигациях сильно изменилось, и теперь под облигациями понимается гораздо более широкий класс инструментов. Появился целый класс «особых» облигаций, среди них:

– структурные облигации;

– субординированные облигации;

– вечные облигации;

– конвертируемые облигации.

Облигации в этом классе характеризуются сложными условиями обязательств компании-эмитента, что делает их неподходящим инструментов для начинающих частных инвесторов. Подробнее об поговорим в п. 9.

Текущая доходность и доходность к погашению.

Текущая доходность – отношение купонного дохода к цене приобретения облигации.

Эффективная доходность рассчитывается методом перебора по достаточно громоздкой формуле, суть которой сводится к следующему:

«Цена покупки облигации» – «∑ всех дисконтированных платежей» = 0.

Ключевое слово – «дисконтированных»: платежи можно дисконтировать по той или иной процентной ставке, и то значение, при которой разность окажется равной нулю, и даст нам величину доходности к погашению.

Если вникнуть в формулу выше, то получается не очевидный вывод: NPV ЛЮБОЙ облигации равен… нулю. То есть, с учетом всех рисков, ни одна облигация не несет цели приумножить капитал – только сохранить. Либо немного заработать, обогнав текущие ставки и/или инфляцию, но при этом понеся соответствующие риски.

Короткие надежные облигации – хороший способ парковки кэша в ожидании кризиса.

Это действительно так, поскольку:

– ввиду близости к сроку погашения рыночная цена стабильна и практически не изменится до срока погашения. Иначе говоря, цена покупки будет практически соответствовать стоимости номинала – за сколько купил, столько и вернут;

– даже в случае резкого падения рынка акций стоимость таких облигаций испытает минимальную просадку. Можно продать их с минимальной потерей стоимости и купить гораздо сильнее подешевевшие акции;

– если кризис не наступит – будете получать незначительный, но прирост в виде купонов, что защитит данную часть вложений от инфляции.

Новые виды облигаций.

В п.2 приведены относительно новые типы облигаций. Главной их особенностью, которую нужно запомнить, является отсутствие безусловной обязанности эмитента произвести выплату номинала и/или купона. Т.е. в проспекте эмиссий и/или по умолчанию (т.е. согласно описанным в новом законодательстве положениям) указан перечень условий, при которых компания-должник имеет право снять с себя долговые обязательства в одностороннем порядке.

Параменты выпуска

Краткое название эмитента ООО “Ритейл Бел Финанс”Параметры размещения:РИТЕЙЛ БЕЛ ФИНАНС-001Р-01Номинальный объем: 5 000 000 000 RURДата начала размещения: 3.Июн.2020Дата погашения: 28.05.2025Номинал: 1 000 RURОсновная цель размещения: рефинансирование долга🔹 Ставка 1-го купона находится в диапазоне 9,30-9,50% годовых, что соответствует доходности к погашению в размере 9,63 – 9,84% годовых и спрэду к G-кривой ОФЗ в диапазоне 487 – 508 б.п.

Обеспечением по бумагам является оферта от ООО “Евроторг” (Республика Беларусь), входящего в состав Группы Eurotorg Holding PLC.🔹 Организаторы размещения: BCS Global Markets, ВТБ Капитал, Газпромбанк, МКБ, БК Регион, Совкомбанк. Агент по размещению – Газпромбанк.🔹 Выпуск размещается в рамках программы биржевых облигаций серии 001P объемом до 30 млрд. рублей включительно или эквивалент этой суммы в иностранной валюте.

По сути, возвратные облигации с переменным купоном это несколько последовательных коротких облигаций с фиксированным купоном, преобразованные в один длинный выпуск с сохранением преимуществ для обеих сторон.

Точную доходность к погашению для облигаций с переменным купоном посчитать невозможно, так как после каждой оферты купон меняется. В этом случае удобнее рассчитывать ту самую доходность к дате ближайшей оферты, о которой шла речь в начале статьи. По сути она идентична доходности к погашению, если вы рассчитываете продать облигацию по оферте.

Оферта — предложение о заключении сделки, в котором изложены существенные условия договора, адресованное ограниченному или неограниченному кругу лиц. если получатель принимает оферту, это означает заключение между сторонами предложенного договора на оговоренных в оферте условиях.

В случае с облигациями оферта является предложением о досрочном погашении облигации эмитентом по заранее оговоренной цене. Все оферты можно разделить на две категории: оферта с Call-опционом (call-оферта) и оферта с Put-опционом (put-оферта).

Call-оферта — в дату оферты эмитент имеет право полностью или частично погасить облигационный выпуск в одностороннем порядке. Соответственно, инвестор обязан предоставить бумаги к выкупу. Облигации с таким типом оферты еще называют отзывными.

Такой тип оферты удобен для эмитента, потому что позволяет ему при необходимости снизить уровень долговой нагрузки, а также снизить стоимость заимствования в случае снижения процентных ставок и улучшения конъюнктуры рынка (с дальнейшим рефинансированием долга). Для инвесторов это определенный риск, так как в случае снижения процентных ставок им придется реинвестировать средства под более низкий процент уже в другие инструменты. Поэтому отзывные облигации, как правило, имеют премию в доходности.

Put-оферта, еще её называют безотзывной — в дату оферты инвестор может по желанию предъявить облигацию к погашению или оставить её до следующей оферты. Соответственно, эмитент обязан выкупить все предъявленные инвесторами облигации. Облигации с таким типом оферты еще называют возвратными.

Такой тип оферты является наиболее распространенным на российском рынке. Оферта позволяет инвестору высвободить средства при досрочном погашении для реинвестирования по более высокой доходности в случае роста процентных ставок и застраховаться от рисков, связанных с длительным владением облигацией.

Рейтинг
( Пока оценок нет )
BestCreditOnline.ru